潍《坊装》修公司:【中信证券:油】价 中[长]期连 续回升〖的拐点〗有‘望在二季度’

  外{汇}天〖眼APP〗讯 : ‘中信’证「券21日公布研」报指出,若外〖洋〗国家4-5『月』陆续到<达>疫情‘岑岭,5月OPEC+减产’落 地[后,]随 着需求(恢复,)油“市”有望在6 月[前]后到达平衡, 并在下半《年》去「库,」油价 中[历]久连 续「回」升的(拐点有望)在二季度泛{起,}年底布油“将可能回”升{至50}美「元/」桶【上方。维】持‘整’年「布油」中枢45〖美元/〗桶【的】看“法。

  全文”如『下:

  』国〖际油价:〗短“期疫”情【压】制,Q2‘有’望{启}动“中”历【久】回<升

  油>价:疫『情』带 来的需求[锐]减是 油价「重回」底{部}的(根)本{原因。

  2月下}旬起,《外》洋国「家疫」情相继发 作,我[们]预计3-5 月‘全球’原油需求『同』比下降20% 以上,短期[内]需求 大幅「锐」减『是』国<际油价重>回‘底部的’根本〖原〗因。3「月6日OPEC+」减「产谈判」破{碎}成〖为〗油价(大幅)下‘跌’的导<火>索,3月9{日}油〖价〗最大『跌』幅【超30%,】随后‘油价’连【续】处于‘底部,4’月<初OPEC+>减产谈判【曾短期提】振{市}场‘情’绪,但减产协“议5”月方“可执行,且”短‘期’内 仍不[足]以 对冲(需)求『缺』口,“油价在小”幅 回[升后]又回 到底『部。

  需』求:当前疫情《下,》预计二(季度、整)年 需求同[比削减1900、770]万桶/天。

  我 们「测」算2月海内〖疫情岑〗岭《期原油》需‘求同’比削减20%~25%,中【枢】约《合330万》桶/天。我们以「为」外洋{疫}情的严重“水”平、连{续时}间和『恢』复〖周〗期均跨越海《内,假设》外《洋国家4-5月》陆“续”到【达】疫情岑《岭,6月起需求》逐步恢复,“我们展”望『二季度、2020』整〖年〗全球<原>油<需>求同比-1900、-770万桶/‘天,’其『中』海<内、>外洋需‘求缩减划分’集中{于一、二}季度。

  《供》应:OPEC+杀青减产『协议,』关【注后续产】油『国』的 减[产]执行情形。

  4 月9日OPEC+杀 青5-6[月、下]半 年、2021年『至2022年4月划』分“减产970、770、580”万“桶/天的历”久协『议、克日,美国、』加「拿大能」源「部」示‘意’年『内原油』产 量[有望最]多 下〖降200-300、110-170〗万桶/天,挪〖威、巴〗西 等[国也亮相]将 削《减》产「量。」若OPEC+协「议国100%执行」减产,{对}应<整>年原油〖产量同〗比-460万桶/‘天,’叠加OPEC国《家的NGL》和(美)国等【非OPEC+国家的减】产,中《性》假『设』下,〖我们展〗望2020〖年全球〗原油(和NGL)产《量同》比-620〖万〗桶/<天。

  月>差及<持>仓:

  “短”期(消)极情{绪叠}加库容紧缺,《期》货『合约Contango结构』异「常」陡『峭,2005』合‘约’买卖停‘止’日前遭(大)量(抛)售,“所有的”价钱支持《逻》辑“均”已失效。3月〖下〗旬 以[来多头持]仓连续上 升,解『释』市场看好中 历[久油]价显 示。

  (风险因)素:

  ‘全球疫情防’控不及预〖期;产油〗国减产【执行状】况“不佳;”中美争“端”加『剧;』全{球经}济『及』金融系统{性}风(险发作

  投资)计 谋:[维]持整 年<布>油“中”枢45-50“美”元/桶‘的看’法。

  「假」设外洋「国家4-5月」陆续 到达[疫情岑岭。5-6]月 需求进『入恢复周期,』供(应端中性假)设 下:3-4月需求锐[减]导致原 油高速累“库,”短期油【价承】压,2005 合约[的]成本支持逻 辑‘已所’有失效;5月‘产油国减’产部门(对)冲『累库』压《力,6》月油市「有」望基【本到达】供《需平衡,6》月油(价)中【枢有望回升】至40美〖元/桶的〗成本支<持区间。>下半<年>若减‘产’情〖形较〗好,《需》求〖不〗停『改』善「将」推{动全}球{大幅去}库,油《价》有(望)连【续】回升, 布油中[枢]年底 将可(能回)升〖至50〗美元/桶〖上方。〗油「价」回《升首》推上 游低成本[龙头]中国海洋

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