万博【体育manbetx官网网】页‘版:从’苹果的{估值看特}斯『拉:五年』内【市值能到3000】亿“美”

  外『汇』天‘眼APP’讯 : 特【斯】拉股价〖在履〗历「上」涨 之[后,]市场聚焦 的{焦}点《为1)》手《艺/》产物是否能《有用》转“换”为《销》量(‘价’钱『趋』势);2)“成”本控制(对)应的‘单车盈利情’形;3)『估』值“系”统即「将从PS」切《换》至PE,对(应的估)值<区间、>以及《历久市》值空间的<剖析。

  预>计“特斯拉”或〖通〗过『差』异化订价「计谋」将产能『打』满

  1)特斯『拉』的焦(点)竞 争[力]在于BMS 电池系“统”与Autopilot智能<驾驶。2)我>们预「计」特{斯}拉或〖通过差〗异{化订价}计「谋」将其【产能打满(】走‘量低’配车型贴<合>各〖国购置补〗助政策 vs. 高‘配车型通过OTA’升级/Autopilot 功[效维]稳 售价);其中,【欧洲市场】前景〖伟〗大((我们预计2018-2030E)欧 洲NEV[销]量Cagr 约22.9%-27.7%至450-720万辆,「渗」透率〖约25.8%-45.8%),特斯〗拉必须‘通’过《进军》且赢(下欧)洲市〖场(〗或主要 为[民众MEB]平台 车型)‘来扩’大‘全球’市占《率。

  》预‘计2025E’前后,【特斯】拉盈「利」空间‘或’达95{亿}美元

  通过〖对〗订(价、以)及〖成〗本/用『度分』拆「与对」照,(我们测)算2025E《前后的特斯》拉{盈}利 空间[或]达95亿美元;其 中,(美国)工‘厂或’达35亿(美元()毛「利率约24%+),」中《国工厂》或达35亿美《元(Model 3/Y》毛利《率》划【分】约30%+/35%+),德国(工)厂 或[达25]亿 美元(Model 3/Y『毛』利‘率划’分约22%+/28%+)。

  预{计2025E}前后,特斯『拉市』值空“间”或近3,000亿(美元

  )通过 与[苹]果(APPL.US) 分阶{段的估}值对照,「连」系新能“源”汽车手艺/市「场」特<征,我们>预『计特』斯‘拉’历久PE估 值中[枢]或 约15x;(其)中,2020E-2025E‘特斯拉’或〖类〗似(于2007-2009苹)果(的)产【物】孵化期,《对应》的PE估值中枢〖或〗约20x-30x(vs. 【苹】果约12x-28x)。我们{预}计2025E 前[后]的特斯 拉 市[值空]间 或近3,000亿美「元(」其中,预‘计整’车(部)门市<值>空『间或』达2,300+【亿】美元)。

  “维”持“买入”评级

  ‘鉴’于美国工『厂复』工 时点[快于]我们此前预 期,「上修2020E Non-GAAP」归「母」净「利」润至9.4{亿}美 元、维[持2021E/2022E Non-GAAP]归 母净利润「划分约30.3亿」美〖元/38.2〗亿美(元。我)们看好特<斯>拉【的历久价值,】预「计」短期【股】价【颠簸】或《带》来‘响应的投资’机【遇,】上 调[目]标价 至US$980.72(<对应>约193.5x/61.5x/51.4x 2020E/2021E/2022E Non-GAAP PE),‘维持“’买《入”》评级。

  焦点‘风险提醒:’外洋工厂《产能恢》复与{供}应『链恢』复‘不’及(预)期;Model 3{国}产〖车〗型『与Model Y』销“量/毛”利率爬坡不{及预期;Model Y国}产“导入/”交{付}时『间』点【不】及「预」期;‘美国’工厂「扩产、以」及(欧洲)工厂投『产初期』对‘盈利’的 拖累。

  投[资聚]焦

   要害假设

  “交”付【量】方‘面:我们预’计2025E(前)后‘的特斯拉’全球产销《量有望》达〖约200万辆(〗其中,{美国工}厂约100万《辆,》中“国/德”国【工】厂 划分[约50]万 辆/50{万}辆)。

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